有色金属半年报|精艺股份：中报利润四连降、毛利率不足3% 近3期中报经营净现金流均为负
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：木
2025年上半年增收不增利，营收同比猛增38.80%至23.81亿元，净利润却暴跌42.95%至1085万元，扣非净利润同步下滑37.72%。这份“增收不增利”的答卷，暴露了公司在铜加工赛道中深陷“规模陷阱” ——当行业竞争从增量扩张转向成本绞杀时，其经营模式或正经历考验。
报告期内，公司盈利能力大幅下降。这主要表现在公司净利润、销售毛利率、销售净利率持续下滑。2025年上半年，公司的毛利率仅2.99% （同比再降0.47个百分点），净利率低至0.46%。铜管加工技术壁垒低，产品差异化不足，导致客户议价能力极强。精艺股份缺乏高精度铜合金等高端产品布局，难以突破低端市场的价格绞杀。
精艺股份精艺股份成立于1999年，位于广东省佛山市顺德区北滘镇黄龙村龙涌龙汇路1号，主营业务涵盖铜加工设备、精密铜管及深加工产品的研发、生产与销售。
近年来，精艺股份的业绩波动较大，中报归母净利润已四连降。2021年H1-2025年H1，公司的营收分别为33.73亿元、26.22亿元、13.61亿元、17.15亿元及23.81亿元，分别同比变动50.85%、-22.25%、-48.09%、26.00%、38.80%；归母净利润0.44亿元、0.28亿元、0.25亿元、0.19亿元、0.11亿元，分别同比变动289.77%、-35.86%、-13.27%、-22.33%、-42.95%。
从盈利能力角度看，精艺股份的盈利能力较低，2025年上半年，公司的毛利率仅2.99% （同比再降0.47个百分点），净利率低至0.46%。这主要是因为，精艺股份作为铜加工企业，其核心业务集中在低附加值的铜管加工（占营收超90%），该赛道呈现 “产能过剩—价格战—毛利压缩”的恶性循环。
铜管加工技术壁垒低，产品差异化不足，导致客户议价能力极强。精艺股份缺乏高精度铜合金等高端产品布局，难以突破低端市场的价格绞杀。2024年H1、2025年H1公司销售毛利率、销售净利率持续下降。其中，公司销售毛利率由2023年H1的4.45%下降至2025年H1的2.99%，销售净利率由2023年H1的1.8%下降至2025年H1的0.46%。
近3年中报，精艺股份的经营活动净现金流均为负值，2023年H1、2024年H1、2025年H1公司经营活动现金净流量分别为-0.82亿元、-2.34亿元、-2.03亿元。企业经营的本质是 “现金—资产—现金” 的循环造血。当经营活动现金流持续为负值，或意味着企业经营活动无法自生现金流，会进一步增加公司的现金压力。
