合资寿险同方全球人寿产品策略摇摆，面临经营压力挑战

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作者：宋涵

出品：全球财说

自2024年董事长调整后，中外合资险企同方全球人寿“调兵遣将”势头不减。领导班子持续“异动”背后，增收不增利。3年净利合计仅1.05亿元。

业绩萎靡，连带股权不稳。同方全球人寿成立22载，历经2代中方股东却接二连三谋求退出。

01

董监高大洗牌

2025年1季度，同方全球人寿一连6位高管职务相继变动，再度引发市场关注。

具体看，同方全球人寿1名新任高管任晓澍总经理助理任职资格获批。3名高管“减负”，副总经理王前进卸任董事会秘书一职；郭新和吴烁分别卸任总公司副总经理和总经理助理，担任上海分公司和天津分公司总经理。2名原副总经理丁子琴和彭勃，分别调任公司董事会秘书和首席团险事业执行官。

此次人事调整或来自于同方全球人寿董事长变更带来的余震。自2024年10月起，同方全球人寿近10年来首次更换董事长，随之公司人事架构发生重大变动，董监高调整进入密集期。

同方全球人寿原董事长王林，曾任中意财险、中意人寿、中意资管董事长等职。于2014年加入同方全球人寿，同年12月担任董事长一职，在职近10年。虽已卸任董事长，但并未就此离开同方全球人寿，仍保留董事一职。

同方全球人寿新任董事长陈尚文，来自外资股东荷兰全球人寿保险集团。有30余年国际金融行业及综合经营管理经验，曾在美国博思艾伦汉米尔顿咨询控股公司、荷兰银行、澳新银行等海外公司任职。进入荷兰全球人寿保险集团后相继担任国际业务首席策略官及业务拓展负责人等职务。

同方全球人寿董事长变更同时，公司董事会架构调整，增设副董事长1名为张园园，来自中方股东一方。曾任同方股份证券董事会秘书、总裁助理等职务。

2024年同方全球人寿董事会换届。董事长陈尚文，副董事长张园园，董事王林、夏涛、Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，独立董事李培育、吴治富、陈秉正，监事会主席刘威，监事王思雅，职工监事范京。

同时，2024年同方全球人寿4位高管任职资格获批。总精算师季细军负责产品精算；副总经理、合规负责人赵磊分管法律合规部；副总经理童伯宁分管市场及产品精算；首席风险官杨雪莲晋升总经理助理，分管风险管理部、营运部/消保部。

同方全球人寿董监高大换血，中外股东席位占比相对均衡。在董事会、监事会中，外资股东占4席，董事长陈尚文、董事Marco Baptist Arie Keim和Patrick Curtin，监事王思雅；中方股东占3席，副董事长张园园、董事夏涛、监事主席刘威。

目前，公司高管团队11人，架构为“1总5副2总助”。中外股东方各占1席，其中副总经理童伯宁具有外资股东背景，副总经理赵磊长期供职于同方股份旗下公司。

02

中方股东2度“清仓”

同方全球人寿中外股东势均力敌背后，承载着中方股东谋求退出无果后的失落。

同方全球人寿成立于2003年，前身为海康人寿。最初由中海油与荷兰全球人寿保险集团出资设立，双方各持半数股权。由于同方全球人寿多年持续财务亏损，中海油谋求退出。2014年清华系央企同方股份受让中海油全部股权，并于2015年正式更名为同方全球人寿。

但在经历了“7年之痒”后，同方股份萌生退意，曾两度试图“清仓”所持同方全球人寿股权。

2022年8月，同方股份为聚焦主业，公开“叫卖”同方全球人寿50%股权，首次挂牌价为62.5亿元。同年末，同方股份再度公开挂牌转让该笔股权，此次底价在原有价格基础上打了9.2折，为57.66亿元。但两度股权转让，均因未征集到意向受让方而终结。

2023年，同方股份在第二次股权转让失败后表示，后续公司将在与外方股东友好协商的基础上，继续推进与潜在意向方的沟通。这意味着同方全球人寿的股权交易或将继续推进。

同方股份之所以执着于对同方全球人寿股权转让，与其自身业绩不佳不无关系。同方股份主营核技术应用、智慧能源、数字信息等科技实业。近年公司多元化布局耗费精力，受主业竞争力减弱等因素影响，导致其盈利能力有明显下滑。

2019-2024年，同方股份营收230.4亿元、259.07亿元、284.56亿元、237.61亿元、288.33亿元、168.02亿元，同比增速分别为-7.22%、12.44%、9.84%、-16.50%、21.35%、-41.73%。

同期，同方股份归母净利润分别为2.98亿元、1.03亿元、-18.79亿元、-7.72亿元、-7.65亿元、1.41亿元。

近年，同方股份营收起伏大，归母净利连续亏损3年。虽然2024年勉强扭亏为盈，但当年同方股份归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍亏损9.63亿元，这意味着公司对非经常性损益依赖较大，核心业务盈利能力有待提升。

值得注意的是，2025年1季度，同方股份营收净利双降。营收20.19亿元，较2024年同期降幅超3成；归母净利亏损2.88亿元，较2024年同期-1.59亿元，亏损进一步扩大。

03

资产负债久期缺口扩大

中方股东接二连三谋求退出，与同方全球人寿盈利能力较差也不无关系。

同方全球人寿注册资本金由最初的2亿元，攀升至如今的26.3亿元，股东方投入了不少心血。但公司“吸金”能力却始终落后一步，这或许也是股东出走、高管洗牌的深层原因。

作为一家成立22年的老牌合资险企，早期同方全球人寿无论从保费规模还是盈利能力方面，成长较为缓慢。2009-2016年，公司保费收入从未踏上20亿台阶。期间净利多亏损，仅2个年度实现盈利。

直至2017年后，同方全球人寿业绩迎来质的飞跃。但近年公司增收不增利问题日益突出。

2017-2024年，同方全球人寿保费收入规模一路高歌，分别为26.99亿元、36.81亿元、50.52亿元、61.89亿元、65.11亿元、70.74亿元、81.75亿元、87.37亿元。且向好趋势还在延续，2025年1季度，公司规模保费同比増速14.41%，环比较上季度增长7.9个百分点。录得保险业务收入37.27亿元，较2024年同期增长14.82%。

反观，同方全球人寿净利并不乐观，分别为0.05亿元、1.33亿元、2.58亿元、4.26亿元、2.68亿元、0.38亿元、0.31亿元、0.36亿元。虽然自2017年起保持了多年盈利，但自2020年后盈利呈现明显下滑趋势。尤其近3年公司净利之和才1亿元。

究其原因，主要受750天移动平均国债收益率曲线下行等因素影响，2024年同方全球人寿提取保险责任准备金大增，较2021年大幅增长超7成，达60.42亿元。同时，受部分产品满期给付压力，2024年赔付支出较2021年同比增长61.56%，达19.08亿元。

2022-2024年，同方全球人寿在资产回报率方面同样呈现下滑趋势。净资产收益率分别为1.99%、0.95%、0.68%；总资产收益率为0.24%、0.09%、0.09%。得益于存量可供出售金融资产中的债券公允价值上升，同方全球人寿录得综合投资收益率17.38%，很大程度缓解了部分盈利压力，不然净利会更为惨淡。

2025年1季度，随着市场回调同方全球人寿综合投资收益率再度告负为-0.66%，净利亏损2.75亿元。

值得注意的是，2020-2024年同方全球人寿资产负债有效久期缺口持续扩大，分别为6.73年、8.14年、8.83年、9.06年、12.31年。这表示险企在资产和负债的期限匹配上存在显著的不平衡，可能导致流动性风险和利率风险增加。

在利率下行并长期处于低位时，资产久期小于负债久期会对险企的长期盈利能力和偿付能力产生重大负面影响。至于产生这一情形的原因，是长期险产品的负债久期较长，而市场上可获得的期限较长的投资资产品种相对较少所致。

目前“低利率 + 资产荒”情形下，同方全球人寿未来投资收益或许会面临一定压力，利差损风险需持续关注。为应对这一风险，同方全球人寿计划调整业务结构，加大分红险的产品设计和销售，配置较大比例长久期债券等方式来缓解。

有意思的是，恰是这5年暴露了同方全球人寿产品策略摇摆不定盲点。长期以来，公司保费收入来源以寿险和健康险为主。细化寿险来看，以普通寿险和分红寿险为主。2020-2024年，同方全球人寿普通寿险保费收入占总保费比例分别为29.31%、33.82%、41.01%、47.99%、37.61%。同时，分红寿险保费占比分别为16.79%、10.32%、6.90%、6.07%、19.70%。

可见，同方全球人寿普通寿险地位显著高于分红寿险。即便公司2020年就已定下增加分红保险占比产品策略，但事实上分红险保费收入占比却逐年下滑，直至2024年分红险保费收入大幅增长246.98%，才打破固有局面。

目前，对于同方全球人寿新的董监高团队而言，中外股东话语权相当，如何处理两者在经营理念上的冲突和管理上的矛盾，格外考验管理层双商。再者业绩压力悬顶，能否优化资产配置，结合市场化经营在规模和效益间寻求稳健平衡，值得关注。