童颜针代理权悬了！爱美客要截胡？江苏吴中“雪上加霜”...

（来源：一度医药）

转自：一度医药

2025年7月21日晚间，处于退市危机中的（江苏吴中，600200）突然公告，其控股孙公司达透医疗收到韩国Regen公司发来的《解约函》，要求撤销AestheFill（艾塑菲）产品在中国大陆的独家经销权。

这份解约函如同一把尖刀，刺破了江苏吴中最后的希望。就在一周前，这家老牌药企因连续四年财务造假被证监会认定触及重大违法强制退市标准，股票自7月14日起被叠加实施退市风险警示。

01

欲解约

童颜针代理权生变

7月18日晚，韩国Regen公司以邮件方式向达透医疗送达《解约函》，要求撤销其作为AestheFill产品在中国大陆独家经销商的所有相关授权。

Regen提出两点解约理由：一是认为达透医疗将独家经销业务实际转让给其控股股东吴中美学违反协议约定；二是江苏吴中及其高管严重违反证券法，被处以行政处罚，严重影响AestheFill产品在中国市场的声誉。

此次解约行动背后，是中国医美市场的控制权之争。今年3月，国内医美龙头爱美客宣布拟通过控股子公司以1.9亿美元收购Regen 85%股权。截至6月底，爱美客已完成对Regen的收购，并将其纳入合并报表范围。

值得关注的是，在爱美客官宣收购Regen之际，外界就有陆陆续续的声音传出——担心江苏吴中的童颜针代理权“保不住”。

在发给达透医疗的解约函中，爱美客控股的Regen要求：撤销达透医疗的独家经销授权；禁止其再以AestheFill产品独家经销商身份进行经营活动；不再接收达透医疗发送的新订单。

这对江苏吴中无疑是致命打击。童颜针是其布局医美板块的重要一环，也是公司营收的重要来源之一。

回溯2021年，江苏吴中投资设立全资子公司吴中美学，正式进军医美市场。同年12月，公司斥资1.66亿元取得达透医疗51%股权，借此拿下韩国“童颜针”AestheFill在中国大陆的独家销售代理权。

2024年1月，这款被寄予厚望的产品终于获得国家药监局批准上市。童颜针上市后迅速成为江苏吴中的“强心针”。

2024年年报显示，公司实现营业收入15.99亿元，净利润7048.35万元，成功扭亏为盈，创下近五年新高。其中医美板块表现尤为亮眼，AestheFill实现销售收入3.26亿元，占公司总营收的20.42%，毛利2.69亿元，占公司毛利的34.80%。

2025年一季度，AestheFill销售收入1.13亿元，占江苏吴中营收的35.55%；毛利9243.51万元，占公司毛利的45.77%。

此次代理权纠纷，江苏吴中反应激烈。公司立即发布严正声明，谴责Regen的行为“彻底背离了之前双方签订的独家经销协议”，构成对“契约精神的恶意践踏”。

并且，达透公司发现Regen公司在完全未告知的情况下，利用相关规则漏洞，擅自将“AestheFill”产品医疗器械注册证中的登记代理人信息由达透公司变更为俪臻（北京）生物科技有限公司，并向达透公司发出所谓“解约函”。

江苏吴中坚称独家经销协议有效期至2032年不变，并表示将采取法律手段维护权益。

02

退市连锁反应

股价一路下行

就在几天前（7月13日），江苏吴中收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，公司多年来的财务造假问题浮出水面，强制退市风险骤增。

证监会查明，2018年2月控股股东股权变更后，钱群山成为实际控制人，但公司在2018-2023年年度报告中虚假披露钱群英为实际控制人。2020-2023年期间，子公司通过与关联公司开展无商业实质的贸易业务，虚增营业收入、营业成本和利润，四年间虚增营业收入累计达17.72亿元，虚增利润总额0.76亿元。

同时，公司还存在未按规定披露关联方非经营性占用资金情况，2020年末至2023年末，关联方非经营性占用资金余额占当期披露净资产比例最高达96.09%。

基于上述严重违法行为，证监会认定江苏吴中已触碰2024年5月退市新规中“重大违法强制退市”红线。公司及主要责任人被合计罚款3050万元，其中实控人、董事长钱群山被罚1500万元，并被实施10年证券市场禁入......

根据相关规定，若正式处罚决定书认定公司触及重大违法强制退市情形，其股票将被终止上市。7月14日起，江苏吴中股票已被上交所叠加实施退市风险警示。一旦退市，公司将面临巨大冲击，不仅融资渠道受阻，品牌形象也将遭受重创，投资者信心更是降至冰点。

爱美客作为Regen的新东家，显然不愿将核心产品的中国代理权交给一家濒临退市、信誉扫地的公司。爱美客在公告中明确表示，解除达透医疗独家经销权“有助于维护韩国Regen公司AestheFill产品在中国大陆地区的销售，维护上市公司及股东的利益”。

随着代理权争夺战打响，无论法律诉讼结果如何，江苏吴中医美业务的商业价值已大打折扣。医美机构合作伙伴很难再信任一家随时可能退市的供应商，渠道信心崩塌的速度可能比想象中更快。

江苏吴中曾在财报中自豪地宣称，截至2024年底，医美板块销售团队增至55人，合作医美机构达537家，涵盖美莱、华韩、朗姿等知名品牌。如今，这些来之不易的渠道资源可能因一纸解约函而付诸东流。

若《独家代理权协议》最终解除，对江苏吴中的影响无疑是巨大的——达透医疗将失去艾塑菲在中国境内的独家代理权，无法继续销售该产品，预计公司医美板块下半年营业收入及利润将大幅减少。这对于本就处于退市边缘的江苏吴中来说，无疑是“雪上加霜”。

受解约事件影响，7月21日，江苏吴中股价大幅下跌，收盘报1.79元/股，下跌4.79%；7月22日早盘，公司股价开盘即跌，一度触及1.70元，跌幅达5.03%。

事实上，自2025年初以来，随着公司负面消息不断传出，股价已大幅缩水。尤其是在收到《行政处罚事先告知书》后，7月14日股价开盘一字跌停。股价持续低迷，反映出市场对公司前景的极度担忧。

03

小结

江苏吴中，这家成立于1994年的老牌医药企业，曾凭借其医药制造和销售业务在市场上占据一席之地。然而，近年来公司因财务造假、信息披露违规以及关联方资金占用等问题陷入困境，2025年7月更是因重大违法被实施退市风险警示，股价暴跌，市值大幅缩水。

叠加其医美业务的核心产品“AestheFill（艾塑菲）”的解约风波，在多重经营压力下，江苏吴中的未来充满了不确定性。如何在困境中找到破局之路，将是其未来发展的关键所在。