卓创资讯：基本面弱势 但苯乙烯价格下跌之路坎坷

　　卓创资讯分析师 张晓翠

　　导语：7月中国供需基本面弱势明确，但价格未顺畅下跌，主要是受产业客户操作策略影响，8月新装置投产及检修装置均存在不确定性，但综合来看，供应或相对充足，一定程度限制现货，但期货市场交易逻辑或与现货不同，多空博弈下苯乙烯绝对价格或区间震荡。

　　7月价格先涨后跌，期现货基差走弱

　　回顾6月下旬苯乙烯供应开始增多，供需结构开始转弱，价格虽也高位下跌，但主要是国际油价地缘问题影响减弱回落拖累，后随着纸货交割行情支撑下价格小涨，6月下交割结束后07盘面仓单释放至市场，市场现货流通性增加，价格也明显低于港口，拖累市场基差走弱。7月中上旬，港口主力持货商继续挺7月下价格，暂缓和了苯乙烯市场因供应增多应有的价格下跌。7月中下旬，随着港口持续宽幅累库、港口部分货源仓储费上涨及EPS后市订单成交持性不佳，主力持货商开始出货，而之前跟随的散多也纷纷跑路，基差快速走弱。至7月22日，因近端市场表现较弱，港口苯乙烯现货基差一度收窄至0元/吨，但盘面表现偏强，苯乙烯绝对价格整体下跌幅度有限。

　　港口持续宽幅累库，拖累多头信心

　　进入7月份，苯乙烯华东港口库存持续宽幅累库，目前港口库存水平也成为了近十年来除2020年外的夏季的最高水平，主港主流库区制冷罐接近满罐，利士德也调整了仓储费为阶梯式收费，目的加快库区货源流动。正是目前的高库存水平及后市有继续累库的预期，是主力持货商开始释放港口流动性的一方面原因，主力持货商开始出货后，港口货源流动性增加，但正处夏季淡季，下游采购积极性不高，市场买气不足，整体拖累苯乙烯基差持续走弱。

　　至周二统计本周期港口到船在3.14万吨，提货预计小于到货，港口库存继续增加，且下周期到货预期3.54万吨，月底前库存预计继续增加，继续限制近端现货价格。

　　8月多空博弈下，价格或区间震荡

　　8月苯乙烯基本面来看，继续弱势。供应端虽可能有计划外的装置停工（关注浙石化60万吨PO/SM装置），但也有京博思达睿67万吨/年苯乙烯装置计划8月上旬投产，供应上或仍相对宽松。需求端来看，7月PS、EPS开工下降至历史同期低位水平，ABS却供应持续增加，抵消部分PS、EPS带给苯乙烯的消费损失，三S产品库存也均处于历史三年同期的高位水平，且据了解下游三S的原料库存也相对高位，对于8月的苯乙烯消费端难有明显增量，但预计也难继续下降（三S间此消彼长，综合看对苯乙烯消费变化有限）。综上，苯乙烯供需结构还是宽松，苯乙烯港口库存已在历史高位，虽港口现货基差面临贴水盘面的情况，但周边山东、连云港仍明显低于港口价格，现货端仍承压。期货市场受宏观驱动频繁，给予盘面一定支撑，但也需警惕宏观褪去后苯乙烯价格的回落风险。苯乙烯原料纯苯8月也有新装置（裕龙）投产，也限制向上幅度，向下亦有估值支撑，价格或整理运行，苯乙烯-纯苯价差尚有1500元/吨附近的水平，成本给予苯乙烯方向指引不明显。综合来看苯乙烯在多空博弈下或维持7月的区间震荡。