股价崩了！药明康德再减持药明合联，套现23亿...

（来源：一度医药）

转自：一度医药

2025年10月9日晚，宣布再一次减持药明合联，这次是3030万股，套现逾23亿港元。

或受此影响，10月10日药明康德港股、A股分别下跌5.86%、7.20%；报收于112.400港元/股、104.72元/股，总市值分别为3333亿港元、3106亿；同时，药明合联也下跌7.29%，报收于71.850港元/股，总市值882.83亿港元。

据初步统计，这已是近一年来药明康德对药明合联的第四次大规模减持，累计套现金额高达69.5亿港元——

从2024年11月开始，药明康德已进行四次密集减持。2024年11月和2025年1月，药明康德分别减持药明合联3600万股和5000万股，累计成交金额约24.26亿港元。

随后2025年4月，公司继续减持药明合联5080万股，成交金额约21.78亿港元。

加上本次减持，药明康德近一年来累计从药明合联套现69.5亿港元，密集减持的频率和金额都令人瞩目。

这一系列操作均发生在药明合联2023年11月从药明生物分拆上市后的短短两年内，凸显了药明康德资本运作的积极主动。

面对密集减持，市场最关心的是药明康德意欲何为。

根据药明康德公告，通过出售药明合联股票所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才。

具体来说，资金将用于持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式，从而高效满足全球客户和患者日益增长且不断变化的需求。

这一战略布局的背后，是药明康德对自身主业的前瞻性投入。

减持药明合联并非不看好其发展，而是将资源重新配置到更核心的业务环节，实现资本在药明系内的最优化配置。

而本次减持背后，是药明康德对自身业绩的精准把控——单此一笔交易就将为公司2025年度税后净利润贡献约16.79亿元，占去年净利润超过10%。

与被减持形成鲜明对比的是，药明合联自身的业务表现却十分出色。

2025年上半年，药明合联收益为27亿元，同比增加62.2%；毛利为9.75亿元，同比增加82.2%。公司拥有人应占纯利为7.46亿元，同比增加52.74%。

毛利率由32.1%提升至36.1%，显示公司盈利能力不断增强。

药明合联成立于2020年12月，由药明生物与合全药业合资设立，专注于抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物的合同研究、开发与生产（CRDMO）服务。公司于2023年11月登陆港交所。

展望未来，药明合联面临的是一个机遇与挑战并存的局面。

最新研报首次覆盖药明合联，给予“买入”评级，预计2025-2027年公司营收将持续增长。

ADC全球研发热度持续高涨，但产能紧缺也是不争的事实。中国企业凭借产业链竞争优势，有望持续受益于这一高景气度。

药明合联正持续加大产能投入，预计2025年资本开支为15.6亿元。

到2029年将超过70亿元，旨在扩大公司国内外产能，包括中国上海、无锡及常州等国内基地，以及海外新加坡生产基地。

公司也面临诸多挑战，包括新药研发不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险等，这些都可能影响其未来增长轨迹。

截至2025年6月底，药明合联的未完成订单总额高达13.29亿美元，同比增长57.9%。新加坡生产基地已于2025年6月达成机械竣工里程碑，预计2026年进行GMP生产。

资本市场总在短期波动与长期价值间寻找平衡。药明康德的减持是母公司层面的财务安排，而药明合联自身的高增长业绩和行业龙头地位，才是决定其未来股价走势的根本要素。