黑色商品日报：铁矿石延续高位震荡 焦炭跟随煤价和地缘波动

螺纹：单边驱动不足，短期或保持震荡

隔夜成材走势先抑后扬，上游原料端铁矿走势强于双焦。截至收盘，合约收报3133元/吨，热卷主力合约收报3303元/吨。周四螺纹热卷现货价格个别走弱，唐山钢坯价格下调10元/吨，全国建筑钢材成交量日环比增加1.21%至89873吨。基差方面，昨日上海螺纹基差和张家港热卷基差均有不同程度走弱。供需端，本周螺纹产量和表需延续回升，总库存止增转降。热卷产量止降转增，表需延续回升，总库存去化速度加快，预计下周钢材供需双增的格局将持续。周内，钢厂盈利率环比小幅回升，日均铁水产量环比增加6.95万吨至228.15万吨，同比去年减少8.11万吨。综合来看，钢材基本面有所好转，但对价格驱动依然不强，原料端价格走势反复，钢材价格短期或延续震荡。

铁矿：复产带动需求回升，矿价延续高位震荡

昨日连铁窄幅震荡，05合约收盘807.5，跌幅0.67%。现货成交较差，基差低位小幅波动。基本面来看，供应端，发运回升至中性水平、近两周到港略偏低，阶段性缓解供应压力；需求端，环保限产后华北钢厂集中复产，铁水按预期回复，需求环比增加；库存方面，疏港恢复带动港口库存转降。综合来看，3月供需双强，叠加潜在长协相关扰动影响，前期高供应、高库存对矿价的约束随着需求增加而有所缓解，矿价或延续高位宽幅震荡，短期矿价波动加剧、单边操作难度增加，建议观望为主。后续重点关注长协事件相关动向，若博弈取得进展或出现缓解迹象，中长期基于矿山产能增量周期对铁矿石维持偏空判断。

：地缘扰动下情绪震荡反复

周四焦煤期价微跌，截至夜盘主力05合约收盘价1161元/吨，跌幅0.51%。宏观方面，美伊地缘风险继续升级扩散至周边国家，霍尔木兹海峡仍未解封，延续高位震荡，情绪剧烈波动，商品除油气板块外普跌。基本面方面，进入3月下旬以后，周内下游随着钢厂开始复产，铁水日均产量228.15万吨，环比+6.95万吨，矿山开工率继续回升，供需双增，现货方面山西煤涨价，上游和中游挺价意愿较强，下游对高价暂时接受程度不高，少量低价补库，盘面短期下方受地缘风险的情绪主导，叠加补库逻辑尚未证伪，现货有支撑，上方受蒙煤口岸高库存以及4月需求兑现后交割月压力影响难突破，当前区间震荡，但短线日内波动较大，单边谨慎；中期若地缘影响缓解，供应仍有复产空间，待3月下旬补库兑现之后，4月有回归基本面交易的回调压力，短多中空。

：跟随煤价和地缘波动

周四焦炭期价下跌，截至夜盘主力05合约收盘价1723元/吨，跌幅0.46%。现货端继续稳价，贸易商和上游焦化厂挺价心态较强。供给端小幅回升，吨焦平均利润受近期煤价回涨再度回落。需求端，下游钢厂复产，铁水日均产量228.15万吨，环比+6.95万吨，3月下旬供需双增，下游采购情绪增强，库存开始流动。盘面受地缘影响跟随煤价波动。整体来看，焦炭自身基本面矛盾不大，近期地缘冲突带来的情绪影响下期价仍升水现货，追多性价比不高，操作建议，观望为主，重点观察美伊局势对情绪的影响。

动力煤：淡季价格上方空间有限

产地供给继续改善，煤矿开工率环比上升。产地煤价涨多跌少，化工等非电需求较好，电厂采购积极性一般，贸易户采购量增加。北港煤价稳中偏强，成本端支撑下，持货商报价坚挺，沿海终端需求少量释放，但大集团外购价再度下调。进口煤价格维持强势，到岸价倒挂幅度加深，进口商采购积极性弱，谨慎观望为主，终端主要关注内贸煤，招标量较少。近期主要省市日耗稍有反弹，表现接近同比，主要因为短期的冷空气影响，以及部分产业的复工。下旬中东部气温表现接近中性至偏暖，西北及西南部分地区相对偏冷，天气对日耗驱动有限。非电需求表现向好，煤化工需求暂稳，端供应收缩，开工环比平稳，但后续检修产能将加速重启，需求有上升预期；建材端开工继续恢复，耗煤量有一定增长。主要省市电厂库存维持去化，整体仍高于同比。内陆地区电厂仍在主动去库，沿海地区小幅累库，后续大秦线春检，沿海地区仍有补库需求。北方港库存环比增长，春检前大秦线等铁路发运量偏强，港口来煤维持高位，近期封航，且下游库存充裕，拉运节奏偏缓，拉运量低于调入。近期煤价逐步企稳，一方面是需求端的改善，包括非电需求的好转，以及铁路春检前补库需求的释放；另一方面是海外市场带来的提振，有进口煤价带来的支撑，也有油气价格上涨造成汽运海运成本的上涨。但短期来看，当前库存仍较高，且行业进入传统淡季，日耗驱动弱，预计上涨的空间和时间仍相对有限。

（来源：新湖期货）