黑色商品日报：螺纹热卷关注中东冲突进展 焦炭观望为主

螺纹：关注中东冲突进展

宏观方面，美伊冲突导致价格波动加大，对成材价格有所影响。两会召开，会议公布2026年各项经济指标，会议并未出现超预期，当前国内宏观政策对成材的支撑力度有限。基本面上，螺纹方面，螺纹小样本产量环比回升，主要是假期结束后，电炉厂开工快速回升，预计接下来螺纹产量将继续回升。库存方面，螺纹总库存环比增加，螺纹总库存继续增加，接下来几周螺纹总库存将持续增加，关注今年库存峰值情况。需求方面，终端工地将陆续复工，螺纹需求季节性回升，关注螺纹需求峰值。整体上看，螺纹供需处于双增阶段，暂未有明显驱动。热卷方面，热卷小样本产量环比下降，主要是由于部分地区钢厂检修，导致产量回落，当前热卷产量回升速度偏慢。库存方面，热卷总库存环比回升，热卷库存压力大。需求方面，春节假期结束，热卷终端制造业开工恢复，不过汽车产销数据表现不佳，拖累热卷需求，关注接下来热卷需求恢复以及库存消化情况。整体上看，短期成材维持震荡思路，关注终端需求峰值以及中东地缘冲突的进展情况。

铁矿：短期基本面变化不大，跟踪需求恢复情况

昨日受中东地缘及原油价格影响，连铁先跌后涨，05合约收盘784，跌幅0.06%。现货成交一般偏弱、基差基本持稳。基本面变化不大，供应端，近期发运小幅回落至中性水平，到港逐步兑现前期高发运预期；需求端，上周重要会议期间华北地区钢厂环保限产导致铁水大幅下降、本周重点关注钢厂复产速度及高度；库存方面，需求恢复带动港口库存增幅有所放缓。综合来看，3月供需双强，叠加潜在长协相关扰动影响，前期高供应、高库存对矿价的约束有望随着需求增加而有所缓解，矿价或延续高位震荡，前期多单可逐步止盈，后续重点跟踪下游需求情况，如果3月下旬终端需求恢复不及预期导致中游钢材库存去化困难，或有轻度”负反馈”风险，届时需及时调整头寸。中长期基于矿山投产周期维持偏空判断。

：美伊局势缓解，情绪出现回调

周二焦煤期价继续回调。宏观方面，美伊冲突进入僵持期，IEA拟释放原油储备平抑油价，油气板块投机情绪走弱，国内煤价溢价回归。基本面方面，国内焦煤3月整体格局供需双增，国内重要会议对煤炭行业的政策依旧围绕着“安全保障能力实现新提升，,不发生系统性风险底线”为基础，核心还是在“稳”价上，基本符合预期，预计煤炭供应难以出现持续性短缺，阶段性供需错配为主。现货方面，周二蒙5原煤下跌17元/吨，价格稳在1040-1060元/吨附近，贸易商挺价心态较强。供给端内外均处于恢复阶段，需求端下游近期采购心态走强，到3月下旬开始下游预期有阶段性补库，供需双增，短期地缘影响驱动走弱但下旬补库预期仍在，现货内外价差收敛，当下海外地缘仍有较大不确定性，期价溢价回吐后再度贴水，短期向下空间有限，谨慎操作。中期来看，若美伊冲突能够如期在1-2周内能够快速缓解，短期情绪驱动大于基本面，那么焦煤供应恢复以后，国内供应仍然趋于弱平衡状态，4月以后随着动力煤进入淡季以及盘面的交割压力，可等待下旬补库兑现时寻找逢高空机会。操作建议，短线观望，中线等升水结构高空。

：地缘风险趋缓，观望为主

周二焦炭期价下跌，截至夜盘主力05合约收盘价1683.5元/吨，跌幅1.29%。现货端，上周五第一轮提降落地，周二港口湿熄焦价格下滑。供给端两会期间焦化厂开工略有限产，吨焦平均利润受煤价让利回正，上游累库后仍有一定压力。需求端，下游钢厂两会期间限产，铁水短降，会议之后预期铁水继续爬坡，3月整体供需双增。盘面受地缘影响跟随煤价波动。整体来看，焦炭自身基本面矛盾不大，近期地缘冲突带来的情绪影响下期价升水，情绪一旦走弱，盘面仍有小幅升水，短期有回调压力。

动力煤：坑口煤价跌多涨少，港口价格趋稳，下游需求依旧不足

产地供给受重要会议影响，但目前仍相对充裕。坑口价格跌多涨少，非电及终端刚需采购为主，贸易户多观望，西北地区化工需求较好，价格得到一定提振，其余地区煤价阴跌为主。港口价格维持弱势，终端采购积极性弱，持货商继续让利，但实质成交有限。进口煤价偏强运行，运费价格上涨，进口商成本上移，报价上调，但终端还盘偏低，流标现象增加。后半周强冷空气到来，短期中东部气温将逐步跌至偏低水平，二三产用电需求继续修复，后续日耗将继续得到修复。近期非电需求相对平稳，化工开工变化不大，煤制后续产量预计仍有增长，开工后续因地缘因素也存在上升空间；建材端开工较假期有所恢复，但幅度相对有限。主要省市电厂库存本周加速去化，但仍高于同比水平。内陆地区存煤较多，主动去库，沿海地区库存接近同比，周内运行相对平稳。北港库存保持增长，由于供给的恢复，以及前期发运利润的恢复，港口来煤明显增长，而下游拉运积极性有所下降，港口调出量略低于港口调入数。动力煤近期供需两端均有一定程度恢复，但后续淡季临近，下游需求释放趋缓，终端库存仍偏高，煤价再度承压。另一方面，由于海外煤炭供给，以及地缘因素带来的能源价格上涨，进口煤价格易涨难跌，且供给收紧，将给国内煤价带来边际支撑。若国际市场后续无极端上涨行情预计月内煤价将窄幅回落，但幅度相对有限。

（来源：新湖期货）