油脂油料日报：花生驱动不足继续低位震荡 中东地缘局势刺激豆粕上行

油脂：下行油脂走弱关注局势变化

短期消息变化很快，昨日凌晨特朗普发声称战争很快结束，伊朗昨日提出停战条件，短期中东局势的紧绷情绪稍微有所缓和。昨天日间国际原油价格震荡稍弱。BMD毛棕昨天低开震荡，5月合约下跌3.11%，报收4428林吉特/吨。昨天POGO价差再度回升到0以上，印尼无补贴生柴利润转差，但价差仍在低位。基本面方面，昨天MPOB2月报告公布，2月马棕供需数据如期，库存环比下降但仍在高位。3月开斋节有假期，马棕产量预计环比增幅不会太大。因印尼3月上调出口税，3月马棕出口预计很好，昨天船运机构数据显示马棕3月1-10日出口环比增幅很大。3月马棕库存预计继续下降但继续偏高。美盘方面，昨晚七国集团(G7)能源部长未能就释放战略石油储备达成一致、美军护航消息很快被删除，局势仍不明朗。隔夜CBOT大豆及偏强运行，USDA报告影响很小，市场关注即将公布的RVO方案。国际基本面没有变化，美豆盘面仍期待后期的中美领导人会面中国可能增加采购。国内方面，受原油凌晨大跌影响，昨天国内豆油及菜油低开震荡，但棕榈油低开高走，资金减仓，夜盘继续下行。短期油脂盘面价格相比基本面水平依旧偏高，仍存在一定原油价格给与的价格升水。继续关注中东局势变化。需要中东局势实质性变化，霍尔木兹海峡畅通，令印尼生柴利润回归此前水平，油脂品种价格才会再度回归基本面逻辑。操作上，暂时观望，剧烈波动行情谨慎参与。

：驱动不足继续低位震荡

原油大跌，国内商品纷纷下行，昨日花生同样低开震荡，前一日的情绪性行情逐渐恢复理性。PK2605下跌0.7%，报收7988元/吨。价格方面，短期东北产区价格稳健。河南油厂收购积极性小幅增加，但成品走货没有加快。现阶段花生价格底部支撑相对较强。新沂、深州鲁花或于近两日启动收购。年后整体质量有所提升，持货商对优质/品相较好惜售心理依旧较强。但国内需求端疲软，价格上涨动力不足。

：中东地缘局势刺激连粕上行

隔夜美豆收于1203.25，涨0.59%。包括美国财政部长斯科特·贝森特在内的中美官员将于本周末举行会晤。市场预期中国将会增加美国大豆采购。不过巴西大豆价格更低廉，可能会限制美国对华销售。美国农业部上午发布备受关注的月度供需报告，但由于供需数据调整幅度甚微，市场反应冷淡。2025/26年度美国大豆期末库存预测值不变，仍为3.5亿蒲，高于分析师预测的3.43亿蒲。巴西大豆产量预估维持在1.8亿吨，而阿根廷产量预测值从上月的4850万吨下调至4800万吨。2025/26年度全球大豆期末库存预计为1.2531亿吨，较2月份下调20万吨。中东地缘局势的外溢影响开始显现，原油的暴涨引发一系列连锁反应，连豆粕的突然上涨还是源于对物流的担忧，担忧南美大豆到港延迟。美豆受到美豆油的影响继续向上突破了前高，也是原油暴涨给市场本就乐观的美国生物柴油因素又添了一把火，如果原油再继续涨到某个位置，市场可能不需要政府补贴而自发有生产生物燃料的动力。美豆此轮上涨开始主要源于特朗普的有关言论，其称中国将继续加购800万吨大豆至2000万吨的年度目标，溢价主要体现在出口上，现在市场的关注点则转向原油，接力助推美豆表现强势，中东局势的演变会导致未来盘面波动更为剧烈。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，情绪溢价可能快起快落，预测中东局势演变难度较大，美豆暂不看跌。连粕主力5月合约对应的是南美大豆，美豆节前开始的上涨从情绪端和成本端或对于连粕有所提振，但提振幅度比较有限，因为巴西大豆出口至我国的CNF升贴水也会承受压力。但如果南美大豆的物流端出现问题，到港延迟的话，连粕将受到较强提振。操作上，地缘风险较大，建议连粕逢低做多，但不追多。

（来源：新湖期货）