印尼镍矿政策持续发酵 沪镍期价保持高位震荡态势

市场分析

2026-03-11日主力合约开于137480元/吨，收于137160元/吨，较前一交易日收盘变化-0.69%，当日成交量为309179（-192726）手，量为210843（-681）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿政策持续发酵，能源与矿产资源部计划将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降34%，此举旨在"防止镍价进一步下跌"，引发市场对未来镍矿供应紧张的预期，印尼镍矿商协会秘书长梅迪表示，配额减少将直接影响镍铁和生产，受此影响，镍矿价格持续走高，支撑镍价走势。基本面方面，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢春节后消费不佳，库存大幅回升，压制价格反弹，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。整体来看，供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势。

宏观方面：全球避险情绪重燃，美元指数走出探底回升走势目前交投于98.97微涨0.03%，全球供应危机受到特朗普发言带来的短暂好消息后，没有维持太久，伊朗战局焦灼以及霍尔姆斯海峡通行无望使得全球紧张情绪重燃，美国十年期国债收益率拉出直线，美元跟随拉出直线，压制大宗商品价格走势。

镍矿方面：Mysteel方面消息，受中东局势紧张影响，国际油价飞涨带动海运费大幅攀升，菲律宾镍矿运输成本显著增加，进一步强化成本端支撑。菲律宾至中国及印尼主要港口海运费普遍上涨5-7美元/湿吨，目前苏里高至连云港海运费约16-17美元/湿吨，市场报价已达18-20美元/湿吨，较前期明显走高。印尼镍矿方面，内贸升水维持高位，且奖励机制多元化。目前镍矿奖励包含铁镍比、硅镁比及总量三项，各冶炼厂规则略有差异。据市场消息，印尼1.5%品位镍矿有成交价在升水42-43美元/湿吨(含奖励)，反映实际拿矿成本仍在高位。

现货方面：日内镍价小幅回落，金川资源现货升水小幅回升，其余品牌升贴水持稳为主。镍价回调后下游逢低采购意愿略有回升，部分刚需入市采购，但整体交投仍以谨慎为主。成本端支撑依然稳固，印尼镍矿RKAB配额收紧政策持续发酵，霍尔木兹海峡局势影响硫磺进口，推高湿法冶炼及电积镍生产成本。其中金川镍升水变化0元/吨至6650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为54341（-309）吨，镍库存为286248（-840）吨。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）

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