当前商业库存去库速度较快 棉花期价或偏强震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘2605合约15545元/吨，较前一日变动+30元/吨，幅度+0.19%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16673元/吨，较前一日变动+190元/吨，现货基差CF05+1128，较前一日变动+160；3128B棉全国均价16848元/吨，较前一日变动+180元/吨，现货基差CF05+1303，较前一日变动+150。

近期市场资讯，2月越南棉花进口量10.4万吨，环比（15.2万吨）减少31.6%，同比（17.2万吨）减少39.6%。从当月主要进口来源情况看，美棉进口量仍占首位，占比约39%；巴西棉其次，占比为25%；澳棉排第三，占比13%。

市场分析

昨日郑棉期价偏强震荡。国际方面，近期中东冲突升级，短期市场面临调整和避险压力。受本年度全球供需格局整体仍偏宽松影响，美棉暂缺乏持续上涨驱动，近期走势预计受宏观面扰动较大。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌空间预计有限，26/27年度全球棉市供需格局有望进一步收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积与天气均存变数，中长期美棉前景偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。

策略

中性偏多。短期涨势预计受到内外价差的压制，进口棉和进口纱对国内市场将形成一定压力，旺季下游订单能否达到预期也有待验证。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

（来源：华泰期货）

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