油脂油料日报：POGO价差转负棕榈油开始领涨 豆粕震荡运行

油脂：POGO价差转负开始领涨

昨天，BMD毛棕盘面波动较大，冲高回落，5月合约上涨0.65%，报收4205林吉特/吨。近期国际上涨，POGO价差快速回落，昨日POGO价差跌至负数，今日仍在-50左右。如果该价差跌至-80~-100区间甚至更低，意味着印尼的棕榈油即便没有补贴生柴也将出现商业生产利润，印尼棕榈油生柴消费量会较预期的B40数量增加。如果pogo价差继续走负，意味着棕榈油仍有上行预期。继续关注中东局势变化，昨日伊朗方面表示并未封锁霍尔姆斯海峡，只是禁止欧美、以色列等国船只，国际原油涨势放缓。基本面看，国际棕榈油产地近端及中期供需没有明显利多驱动。2月马棕供需双减，当月库存可能环比持平略减，仍在高位。美盘方面，隔夜CBOT大豆及走高，暂无生柴方面消息。国内方面，昨日国内棕榈油领涨，主要受马棕上涨支撑，市场担心印尼生柴出现商业生产利润。国内基本面变化不大，豆油现实供需中性，3-4月原料供需可能紧张，豆油库存下滑或会加速，但4-5月将再度季节性累库；国内棕榈油供需双减，库存偏高，供需压力较大；中国对加拿大菜籽的进口政策风险消散，4月国内菜油供需紧张预计改善。基本面看，油脂没有明显上涨驱动，短期关注POGO负价差的持续性。如长期在-100左右，棕榈油生柴消费预期增加，盘面仍有上行驱动。操作上，谨慎者观望，激进者短多棕榈油。

：美豆前高承压，连粕震荡运行

隔夜美豆5月收于1179，涨0.81%，追随市场的涨势。受中东冲突持续扰乱供应的影响，国际原油价格继续飙升，延续上周五以来的涨势，创下自2024年7月8日以来的最高水平，这提振了芝加哥大豆和。然而，随着南美新豆收获上市，全球大豆供应充足，美元指数走强，仍然抑制大豆价格的上涨空间。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年2月26日当周，2025/26年度美国大豆净销量为383,500吨，较上周减少6%，较四周均值减少20%。这一数据接近市场预期范围的下限。咨询机构AgroConsult公司将2025/26年度巴西大豆产量预估上调85万吨至1.831亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷大豆优良率为30%，仅比一周前提高一个百分点。操作上，当前美豆已经运行至前高附近，进一步利多驱动较为匮乏，存在回落风险。连粕主力5月合约对应的是南美大豆，美豆节前开始的上涨从情绪端和成本端或对于连粕有所提振，但提振幅度比较有限，因为巴西大豆出口至我国的CNF升贴水也会承受压力。美豆的上涨暂时并不能改变当前连粕的震荡格局。操作上，建议连粕逢低做多，但不追多。

（来源：新湖期货）