黑色商品日报：铁矿石关注钢厂复产速度 焦煤情绪出现回调

螺纹：关注需求恢复情况以及地缘冲突进展情况

宏观方面，美伊冲突导致价格波动加大，对成材价格有所影响。两会召开，会议公布2026年各项经济指标，会议并未出现超预期，当前国内宏观政策对成材的支撑力度有限。基本面上，螺纹方面，螺纹小样本产量环比回升，主要是假期结束后，电炉厂结束放假，开工快速回升，预计接下来螺纹产量将继续回升。库存方面，螺纹总库存环比增加，螺纹总库存继续增加，接下来几周螺纹总库存将持续增加，关注今年库存峰值情况。需求方面，终端工地将陆续复工，螺纹需求季节性回升，关注螺纹需求峰值。整体上看，螺纹供需处于双增阶段，暂未有明显驱动。热卷方面，热卷小样本产量环比下降，主要是由于部分地区钢厂检修，导致产量回落，当前热卷产量回升速度偏慢。库存方面，热卷总库存环比回升，热卷库存压力大。需求方面，春节假期结束，热卷终端制造业开工恢复，不过汽车产销数据表现不佳，拖累热卷需求，关注接下来热卷需求恢复以及库存消化情况。整体上看，短期成材维持震荡思路，关注终端需求峰值以及中东地缘冲突的进展情况。

铁矿：关注钢厂复产速度

昨日连铁延续偏强走势，05合约收盘784.5，涨幅1.62%。现货成交偏弱、基差继续收窄。基本面来看，供应端，发运维持中性偏高水平，前两周到港受前期热带气旋及假期影响处于低位，后续有较强回升预期；需求端，上周重要会议期间华北地区钢厂环保限产导致铁水大幅下降、本周重点关注钢厂复产速度及高度；库存方面，需求恢复带动港口库存增幅有所放缓。综合来看，3月供需双强，叠加潜在长协相关扰动影响，前期高供应、高库存对矿价的约束有望随着需求增加而有所缓解，矿价或延续高位震荡，前期多单可逐步止盈，后续重点跟踪下游需求情况，如果3月下旬终端需求恢复不及预期导致中游钢材库存去化困难，或有轻度”负反馈”风险，届时需及时调整头寸。中长期基于矿山投产周期维持偏空判断。

：美伊局势缓解，情绪出现回调

周一涨停后，夜盘快速回落。宏观方面，周末受美伊地缘冲突影响，油气板块连续快速拉涨，化工品大幅涨停，资金流动性外溢至煤炭板块。随后周二美国总统特朗普宣称战争结束，霍尔木兹海峡预期陆续开始通航，预计海外油市进入高位震荡时间，对国内煤炭短期情绪推动作用减弱。国内焦煤3月整体格局供需双增，国内重要会议对煤炭行业的政策依旧围绕着“安全保障能力实现新提升，不发生系统性风险底线”为基础，核心还是在“稳”价上，基本符合预期，预计煤炭供应难以出现持续性短缺，阶段性供需错配为主。基本面上，供给端内外均处于恢复阶段，需求端下游消化自身库存为主，3月上旬供强需弱，而到3月下旬开始下游预期有阶段性补库，供需双增,短期地缘影响驱动走弱但下旬补库预期仍在，现货小幅补涨,当下海外地缘仍有较大不确定性，期价回归平水附近，观望为主。中期来看，若美伊冲突能够如期在1-2周内能够快速缓解，短期情绪驱动大于基本面，那么焦煤供应恢复以后，国内供应仍然趋于弱平衡状态，4月以后随着动力煤进入淡季以及焦煤期货盘面的交割压力，可等待下旬补库兑现时寻找逢高空机会。操作建议，短线观望，中线等升水结构高空。

：地缘风险趋缓，观望为主

周一焦炭期价微跌，截至夜盘主力05合约收盘价1728.5元/吨，跌幅1.76%。现货端，上周五第一轮提降落地。供给端两会期间焦化厂开工略有限产，吨焦平均利润受煤价让利回正，上游累库后仍有一定压力。需求端，下游钢厂两会期间限产，铁水短降，会议之后预期铁水继续爬坡，3月整体供需双增。盘面受地缘影响跟随煤价波动。整体来看，焦炭自身基本面矛盾不大，近期地缘冲突带来的情绪影响下期价升水，情绪一旦走弱，预期短期有回调压力。

动力煤：进口煤上涨，带动价格偏强运行

各主产地供给基本恢复，产量相对充裕，下游需求释放减缓，整体采购积极性减弱，市场氛围多观望，煤矿价格跌多涨少。港口煤价窄幅下跌，终端采购意愿弱，市场交投冷清，活跃度下降，部分贸易商继续让利，但实际成交依旧有限。海外运费成本保持上升，进口煤矿方报价坚挺，贸易商投标价上调，但终端对高价接受度有限，淡季临近，采购积极性弱，市场流标现象较多。前半周中东部宽幅升温，后半周开始强冷空气到来，多地将有宽幅降温，至周末中东部气温陆续跌至偏低水平。随着二三产整体复产复工，用电需求继续走强，日耗小幅回升。非电端需求偏弱运行，化工开工小幅回升，但建材等其他下游产业仍未完全复产。主要省市电厂煤炭库存去化速度偏缓，但仍处于历史同期高位。供应陆续恢复，发运利润改善，港口来煤增加；终端采购积极性有所回落，海况较好，北港调入高于调出，港口小幅累库。节后供给尚未完全恢复，且沿海地区进口煤资源减少，进口煤上涨，带动价格偏强运行。但由于节后将面临传统淡季，上方空间相对有限，但仍需跟踪下游复产情况以及印尼政策变化。

（来源：新湖期货）