海外冶炼端复产概率较小 锌价长期仍有望向好表现

重要数据

现货方面：锌现货升水为-1.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-50元/吨至22510元/吨，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-50元/吨至22490元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津锌现货价较前一交易日-50元/吨至22500元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。

期货方面：2025-08-14主力合约开于22600元/吨，收于22480元/吨，较前一交易日-190元/吨，全天交易日成交78030手，全天交易日80798手，日内价格最高点达到22640元/吨，最低点达到22430元/吨。

库存方面：截至2025-08-14，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上期变化1.00万吨。截止2025-08-14，LME锌库存为77450吨，较上一交易日变化-1025吨。

市场分析

锌矿短期供应端仍有干扰，海运费的上涨伊朗锌矿供应的担忧等，进口锌矿现货报价TC在10美元/吨左右。长单方面，韩国锌业与泰克资源签订TC为85美元/吨，但提高贵金属计价，虽然副产品利润丰厚，但由于海外能源成本的上涨，海外冶炼端复产概率较小。国内冶炼亏损持续收窄，供给积极性犹在，下游消费已经进入节后复工阶段，虽然当前社会库存偏高，但预计库存拐点降至。短期需要警惕市场对衰退预期的交易，但若衰退未发生长期来看，海内外消费仍有良好预期，锌价长期仍有望向好表现，海外库存持续下滑，LME升水有望走高。

策略

单边：谨慎偏多。

套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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